中粮期货研究中心
近期豆一A2611合约完成震荡蓄势后放量突破，成交量、持仓量同步显著放大。
本轮行情由增量多头资金主导，市场交易东北局部早霜带来的减产预期，叠加种植面积减少、成本支撑推升盘面。但调研与气象数据显示，本次降温仅局部地块受到影响，大豆整体长势尚可。当前注册仓单数量偏高、储备粮持续投放，产区新旧豆并存，供给暂无缺口，盘面大幅升水现货，基差深度贴水，呈现“强预期，弱现实”格局。
短期行情受情绪支撑偏强，后续需等待新豆上市验证产量，重点关注农民售粮情绪、跟踪霜冻情况、开秤价与量仓基差变化。
行情回顾
近一周，豆一主力合约A2611走势清晰呈现“震荡蓄势、增仓上移、放量突破”三阶段特征。9月1日至3日，期价在4935-5066元/吨区间窄幅震荡，成交与持仓同步小幅回落，市场以存量资金博弈为主。9月4日起盘面转入增仓上行通道，4日至7日持仓、成交量双双回升，价格中枢稳步抬升。
9月8日，A2611合约以5021元/吨开盘，盘中增仓放量冲高，最高触及5177元/吨，一举突破前期高点；日盘收盘价5146元/吨，较上一交易日结算价上涨125元/吨，涨幅2.4%。
量仓结构方面，当日成交量放大至43.7万手，约为前一交易日的1.9倍；持仓量单日增加30095手，总量升至38.26万手。期价创阶段新高与持仓放量同步出现，说明本轮上行由增量多头资金主动进场驱动。短期盘面已完成从存量博弈到资金驱动的切换，多头行情得到量仓数据的明确验证。
数据来源：大连商品交易所，iFind同花顺
驱动因素
今日行情驱动因素主要为增量资金主导，早霜减产预期炒作。
从大商所会员持仓排名来看，截至9月7日，多头持仓前五名分别为中信期货（29513手）、国泰君安（28166手）、东证期货（22446手）、海通期货（21374手）、摩根大通（20654手），叠加单日超3万手的持仓增量，进一步印证本轮突破的边际驱动来自新增投机资金，也意味着后续行情节奏将对资金情绪的边际变化高度敏感。
图表：大连商品交易所日成交持仓排名（2026/9/9）
数据来源：大连商品交易所，中粮期货研究院整理主产区部分地区早霜触发新季减产预期炒作。近两日东北产区气温骤降，内蒙古局部及黑龙江北部地区出现早霜。当前东北大豆正处于结荚鼓粒、单产形成的关键生育期。市场对新季大豆单产、总产下调的预期持续发酵，叠加种植面积下滑、种植成本抬升等因素共振，构成资金做多的核心逻辑，减产情绪集中释放推动期价突破前期高点。
但据调研显示降温仅部分地块略有影响，新季大豆整体长势良好。叶片短时间受冻后期可以恢复，对产量影响较小。
图表：作物发育期监测：大豆发育期
图表：土壤水分监测：10厘米土壤墒情
数据来源：中央气象台同时，据中央气象台全国农业气象月报显示：“播种以来，全国大豆平均气候适宜度为0.75，适宜度等级为非常适宜，比上年同期高0.01，与近五年平均持平。其中，8月全国大豆平均气候适宜度为0.76，比上年同期低0.05，与近五年平均持平，适宜度等级为适宜。”或反映出本轮减产行情更多由局部极端天气情绪催化，全国大豆整体生长基本面仍较为扎实，需警惕减产预期过度炒作与实际产量出现阶段性偏离的风险。
风险提示与展望
一、风险提示
本轮上涨本质为减产预期驱动的情绪行情，需警惕背离风险：
一是期现结构背离。根据第三方数据显示，当前黑龙江产区现货主流报价在4600至4700元/吨，盘面大幅升水现货，基差深度贴水，现货端跟涨动力明显不足。
二是现货需求压力。目前豆一注册仓单量增至6.57万手，叠加国储、省储大豆拍卖持续投放，拍卖底价虽有抬升，但9月2日黑龙江省储拍卖全部流拍，反映现货市场承接意愿偏弱。
数据信息来源：国家粮食交易中心、博朗咨询、中粮期货研究院整理
二、后市展望
综合判断，豆一短期仍将受情绪驱动维持偏强走势，资金持仓的边际变化将决定行情节奏，但强预期最终需接受9月下旬新豆集中上市后的产量现实检验。
建议后期重点跟踪三大核心变量：
1、主产区初霜实际出现时间：预计9月下旬仍存在多轮冷空气降温过程，不排除再度出现早霜风险，若提前则减产逻辑将进一步强化，持续放大市场减产炒作情绪。
2、新季大豆开秤价格、农户情绪及国储收购定价。
3、盘面持仓量、注册仓单及基差变动。
建议：豆一短期受资金推动偏强，但强预期弱现实博弈明显，行情不宜盲目追高。9 月国产豆步入新陈交替周期，整体供给相对充足。当前盘面基差深度贴水，加工企业可逢低补库，也可择机收购符合还粮标准的豆源，依托盘面进行交割操作，锁定交割利润。
作者简介
张大龙
中粮期货研究院 农产品资深研究员
交易咨询号：Z0014269
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